Die Aktien von Affirm Holdings stiegen am 2. September um rund 6 %, nachdem Scotiabank die Beobachtung mit einem Sector-Outperform-Rating und einem Kursziel von $95 aufgenommen hatte. Die Aktie notierte bei etwa $74.17, nach zuvor $73.11.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM)

Die zentrale These von Scotiabank lautet, dass der Markt Affirm wie einen zyklischen, finanzierungssensitiven Kreditgeber bewertet, während das Unternehmen zunehmend wie ein kapitalleichtes Zahlungsnetzwerk agiert.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil kapitalleichte Netzwerke in der Regel höhere Bewertungen erhalten als traditionelle Kreditgeber, und Scotiabank ist der Ansicht, dass Affirm in diese Kategorie gehört.

Das Gross Merchandise Volume wächst in großem Maßstab, und die Bank erklärte, dass mehr zusätzliche Dollar in das operative Ergebnis fließen. Diese Art von operativem Hebel wird von Anlegern häufig positiv bewertet, insbesondere da sich der Produktmix des Unternehmens in Richtung Angebote verschiebt, die die Kundenbindung über eine einzelne Transaktion hinaus vertiefen können.

Die Affirm Card ist dabei ein zentraler Bestandteil. Scotiabank sagte, sie verlagere Volumen hin zu häufigeren direkten Konsumausgaben und verringere die Abhängigkeit von einem einzelnen Handelspartner.

Die Karte verschafft Affirm zudem umfangreichere Ausgabendaten, was das Underwriting im Laufe der Zeit verbessern sollte. Bessere Daten können zu besseren Kreditentscheidungen führen, was für ein Unternehmen in diesem Geschäft besonders wichtig ist.

Funding Stack und Kreditqualität

Auf der Finanzierungsseite hat Affirm zugesagte Kapazitäten ausgeweitet, die Umsetzung von Asset-Backed Securities verbessert und den Anteil des eigenen Eigenkapitals reduziert, mit dem die Plattform-Portfolio finanziert wird.

Kredit bleibt das Hauptrisiko, aber Scotiabank erklärte, dass Daten zu jüngeren Jahrgängen darauf hindeuten, dass Verluste kontrolliert und ausreichend reserviert sind. Das ist eine wichtige Beruhigung für Anleger, die bei der Kreditqualität vorsichtig waren, da Kreditmodelle in diesem Bereich genau auf Anzeichen von Stress im Rückzahlungsverhalten der Verbraucher beobachtet werden.

Belastungen durch Warrants und aktienbasierte Vergütung nehmen ebenfalls ab, was die Ertragslage künftig sauberer erscheinen lassen sollte. Das Management strebt ein jährliches Gross Merchandise Volume von $100 billion und höhere Margen an.

Der Umsatz stieg in den letzten zwölf Monaten um 32 % gegenüber dem Vorjahr, und das Unternehmen hat die GAAP-Profitabilität erreicht. Das ist ein wichtiger Meilenstein für Affirm, während das Unternehmen weiter darauf hinarbeitet zu zeigen, dass Skalierung zu nachhaltigeren Gewinnen führen kann.

Analysten heben Kursziele an

Scotiabank ist nicht das einzige Haus mit einer positiveren Sicht. Mehrere andere Analysten haben ihre Kursziele nach den starken Ergebnissen von Affirm im vierten Quartal zuletzt angehoben.

Cantor Fitzgerald erhöhte sein Kursziel auf $97, während Bernstein SocGen Group das Ziel auf $110 anhob. TD Cowen setzte ein Kursziel von $124 und verwies dabei auf einen deutlichen Gewinn je Aktie, der teilweise durch einen Steuervorteil begünstigt wurde.

BMO Capital hob das Kursziel auf $101 an und vergab ein Outperform-Rating. Cantor Fitzgerald bekräftigte zudem ein Overweight-Rating bei $88.

Der Bericht von Affirm für das vierte Quartal übertraf die Erwartungen sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis; die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 sieht ein Gross Merchandise Volume von $64 billion und einen Umsatz von rund 8.49 % des GMV vor.

Der breite Analystenkonsens sieht derzeit ein Aufwärtspotenzial von etwa 43 % gegenüber den jüngsten Kursniveaus. Seit Jahresbeginn liegt die Aktie jedoch weiterhin um etwa 6 % im Minus.