Blockstream-CEO Adam Back hat sich an einer Privatplatzierung über 7,6 Millionen Euro bei dem in Frankreich gelisteten Unternehmen Capital B beteiligt, wodurch das Unternehmen frisches Kapital für den Ausbau seiner Unternehmens-Bitcoin-Treasury erhält. Back, ein Kryptograph, dessen Arbeit an Hashcash aus dem Jahr 1997 im Bitcoin-Whitepaper zitiert wurde, tritt zunehmend als Unterstützer von Unternehmensvehikeln zur Bitcoin-Akkumulation in Erscheinung.

Laut der Ankündigung von Capital B vom 2. September könnte die Finanzierung den Kauf von bis zu 376 zusätzlichen BTC unterstützen und die Bestände des Unternehmens damit potenziell von 3.145 BTC auf ein Ziel von 3.521 BTC anheben. Alexandre Laizet verkündete die Transaktion auf X:

Capital B $ALCPB raises €7.6 million with strategic investor Adam Back @adam3us , which along with ongoing operations, could enable the total acquisition of 376 additional BTC, bringing the Company's potential total holdings to 3,521 BTC with potential additional capital…

— Alexandre Laizet (@AlexandreLaizet) September 2, 2026

Back zeichnete 13.181.030 Aktien mit jeweils vier Optionsscheinen zu 0,58 EUR pro Einheit, was Bruttoerlöse von rund 7,64 Millionen Euro bzw. etwa 8,8 Millionen US-Dollar zum aktuellen Wechselkurs ergibt. Der Abschluss wurde ab dem 3. September erwartet, wobei Capital B darauf hinwies, dass technische Anforderungen den Abschluss um einige Tage verzögern könnten. Wichtig: Die Zahl von 376 BTC stellt eine potenzielle Kapazität dar, die durch die Platzierung und den laufenden Betrieb finanziert wird – nicht bereits gekaufte Coins.

Wie die Aktien-und-Optionsschein-Finanzierung funktioniert

Die Finanzierung besteht aus Aktien mit beigefügten Bezugsrechten, einer Struktur, die als ABSA bekannt ist und die Capital B in diesem Jahr bereits mehrfach genutzt hat. Jede der 13,18 Millionen Aktien trägt vier Optionsscheine, aufgeteilt in drei Tranchen: zwei Optionsscheine 2026-06 mit Ausübung bei 0,75 EUR, ein Optionsschein 2026-07 mit Ausübung bei 0,98 EUR und ein Optionsschein 2026-08 mit Ausübung bei 1,27 EUR, alle mit einer Laufzeit von fünf Jahren.

Der Nettoerlös der Platzierung dürfte nach Gebühren rund 7,3 Millionen Euro betragen, und der Zeichnungspreis entsprach einem Aufschlag von 15,4 % auf den Schlusskurs von Capital B am 1. September. Der Aufschlag ist bemerkenswert, da Platzierungen in diesem Sektor häufig mit Abschlägen durchgeführt wurden – ein durch Abschläge finanziertes Modell, dessen Nachhaltigkeit davon abhängt, dass die Aktien des emittierenden Unternehmens mindestens so hoch handeln wie der Wert seiner Bitcoin-Bestände je Aktie.

Die vollständige Ausübung aller mit dieser Transaktion verbundenen Optionsscheine könnte Capital B weitere 49,43 Millionen Euro einbringen – getrennt von der bestätigten Kapitalerhöhung über 7,6 Millionen Euro und hiervon abhängig.

Capital B kann zudem ein beschleunigtes Ausübungsfenster eröffnen, wenn der volumengewichtete Durchschnittskurs der Aktie über 20 Tage an 20 aufeinanderfolgenden Handelstagen 130 % eines bestimmten Ausübungspreises überschreitet; danach verfallen nicht ausgeübte Optionsscheine. Das bedeutet, dass künftiges Optionskapital davon abhängt, dass der Aktienkurs deutlich über die aktuellen Niveaus steigt – ein Mechanismus, der zusätzliche Treasury-Finanzierung unmittelbar an die Marktentwicklung koppelt.

Capital Bs Bitcoin-Treasury-Strategie

Capital B hält derzeit 3.145 BTC, nachdem das Unternehmen im August 5 BTC für 280.000 EUR zu einem Durchschnittspreis von 55.882 EUR pro BTC gekauft hatte, wie das Unternehmen mitteilte. Damit beliefen sich die aggregierten Anschaffungskosten der strategischen Reserve auf 284,2 Millionen Euro.

Das erklärte Ziel besteht wie bei anderen strategischen Bitcoin-Akkumulationsstrategien darin, die BTC-Bestände je voll verwässerter Aktie im Zeitverlauf zu erhöhen, statt einfach die Gesamtzahl der Coins zu vergrößern. Diese Kennzahl ist zum Standard-Benchmark unter Treasury-Unternehmen geworden, popularisiert von Strategy (ehemals MicroStrategy) und von einer Welle gelisteter Firmen in Nordamerika, Asien und Europa in den vergangenen zwei Jahren übernommen.

Die Transaktion vom 2. September folgt auf eine separate Privatplatzierung über 21 Millionen Euro, die am 28. August angekündigt wurde und 270 BTC finanzieren könnte, womit die Bestände von 3.145 BTC in Richtung 3.415 BTC steigen würden – eine eigenständige Transaktion getrennt vom 3.521-BTC-Ziel dieser Woche. Darüber hinaus führte Capital B im Mai eine Platzierung über 15,2 Millionen Euro durch, die einen Kauf von 192 BTC im Wert von 13 Millionen Euro mitfinanzierte, strukturiert ähnlich wie Strategy seine eigenen Bitcoin-Käufe über die Kapitalmärkte finanziert hat. Das Tempo der aufeinanderfolgenden Platzierungen – drei seit Mai – zeigt, wie schnell Treasury-Vehikel Aktienmarktkapital in Bitcoin-Käufe umwandeln.

Adam Backs wachsende Beteiligung an Capital B

Vor dieser Transaktion hielt Back bereits 54,3 Millionen Capital-B-Aktien, entsprechend 14,82 % des Grundkapitals. Nach Ausgabe der neuen Aktien steigt sein Besitz auf rund 67,49 Millionen Aktien – etwa 17,77 % auf ordinärer Basis und 14,76 % auf verwässerter Basis. Die vollständige Ausübung der Optionsscheine allein aus dieser Platzierung könnte seinen Anteil auf 27,80 % auf ordinärer Basis und 23,36 % auf verwässerter Basis erhöhen.

Die Aktionäre von Capital B genehmigten im Juni eine umfangreiche Finanzierungsermächtigung, einschließlich Kapitalerhöhungen von bis zu 5 Milliarden Euro, mit über 95 % Zustimmung der abgegebenen Stimmen. Diese Ermächtigung lässt erheblichen Spielraum für weitere Platzierungen über die dieswöchige Kapitalerhöhung hinaus.

Das Eigenkapital-plus-Optionsschein-Modell spiegelt breitere Fragen zu Finanzierungsrisiken und Anlegerverwässerung wider, die gelistete Bitcoin-Treasury-Vehikel begleiten, da die Ausübung von Optionsscheinen künftige Aktienausgaben schafft, die von der Kursentwicklung abhängen. Zu beobachten bleibt, ob die Aktien von Capital B den für die Ausübung der Optionsscheine erforderlichen Aufschlag halten können – und ob das Unternehmen die ausstehenden Platzierungen abschließt und das potenzielle 3.521-BTC-Ziel in tatsächliche Bestände umwandelt.