Nutzer von Aave V4 im Arc-Netzwerk von Circle können nun USDC gegen euro-denominierte Sicherheiten leihen, ohne ihre Euros zuvor verkaufen zu müssen. Diese Funktion läuft über einen eigenen Forex-Spoke, in dem der Euro-Stablecoin EURC als Sicherheit für Dollar-Kredite akzeptiert wird.

So funktioniert der Forex-Spoke

Aave V4 ging rund um den 16. September 2026 auf Arc live und startete mit einer Palette an Assets, darunter USDC, EURC, cirBTC und WETH.

Das Protokoll basiert auf einem Hub-and-Spoke-Design. Auf Arc heißt der zentrale Hub Core Liquidity Hub, und der Forex-Spoke bezieht seine Liquidität daraus. Diese Architektur ermöglicht es Euro-Inhabern, auf denselben Dollar-Pool zuzugreifen, der allen anderen Nutzern im Netzwerk zur Verfügung steht.

Die Risikotrennung ist das entscheidende Detail. Im Main-Spoke weist EURC einen Sicherheitenfaktor von 0 % auf, was bedeutet, dass Euro-Einlagen dort keinerlei Kreditwürdigkeit verleihen. Im Forex-Spoke wird EURC jedoch zur nutzbaren Sicherheit: Ein Nutzer, der Euro-Stablecoins hält, kann daraus USDC leihen und dabei seine Euro-Exposition unverändert halten. Das Paar ist der Kernpunkt — ein euro-denominiertes Asset besichert eine dollar-denominierte Schuld innerhalb einer einzigen Position, ohne dass die Euros zuvor konvertiert werden müssen. Da die Aktivität in einem eigenen Spoke isoliert ist, bleiben etwaige Probleme mit EURC-Sicherheiten enthalten, und der Main-Spoke erbt das Währungsrisiko nicht.

Die Zahlen bisher

Daten von Aave Tracker und Aavescan zum 15. Oktober 2026 zeigen einen tiefen Hub neben einer noch ruhigen neuen Route.

Der Arc Core Hub hielt rund 294 Millionen US-Dollar an bereitgestellter Liquidität, wovon etwa 143 Millionen US-Dollar auf USDC entfielen. Die Kreditaufnahme im Core-Hub lag bei ungefähr 110 Millionen US-Dollar.

Zum Vergleich: Im Forex-Spoke waren etwa 68.000 US-Dollar hinterlegt und rund 32.000 US-Dollar geliehen. Der Basis-Zinssatz für den Euro-Stablecoin liegt bei etwa 0,44 %. Die Lücke zwischen den neunstelligen Summen des Hubs und den fünfstelligen Werten des Spokes unterstreicht, wie früh die Euro-Dollar-Route noch ist.

EURC ist im Forex-Spoke auf 10 Millionen gedeckelt — eine bewusst konservative Grenze, die wegen der begrenzten Sekundärliquidität des Assets festgelegt wurde. Dünne Sekundärmärkte können die Auflösung von Positionen erschweren, falls Liquidierungen erforderlich werden, daher begrenzt die niedrigere Obergrenze den möglichen Schaden.

Warum Arc, und warum jetzt

Arc ist das eigene Netzwerk von Circle, und Circle gibt sowohl USDC als auch EURC heraus. Diese Übereinstimmunglagert den Devisenmarkt von Aave auf eine Infrastruktur, die vom selben Emittenten hinter beiden Assets des Paares betrieben wird. Das Netzwerk verfügt zudem über eine ungewöhnliche Liste von Validatoren: Zu den institutionellen Validatoren, die Arc absichern, gehören BlackRock, Visa und Mastercard.

Aave V4 selbst zielt auf Stablecoin-native und institutionelle Anwendungsfälle ab.

Was das bedeutet

Für Aave ist der Forex-Spoke ebenso ein Test des V4-Designs wie eine Produkteinführung. Das Hub-and-Spoke-Modell ist darauf ausgelegt, dass das Protokoll spezialisierte Märkte hinzufügen kann, ohne das Gesamtsystem jedem neuen Risiko auszusetzen, und die Euro-Dollar-Route ist dieses Design von Ende zu Ende in Aktion: ein spezialisierter Markt, der in seinem eigenen Spoke abgesondert ist und gleichzeitig aus gemeinsamer Liquidität schöpft.

Mit rund 294 Millionen US-Dollar im Core-Hub und nur etwa 68.000 US-Dollar im Forex-Spoke gibt es reichlich Raum für Wachstum.

Die 10-Millionen-EURC-Deckelung ist die Zahl, auf die es zu achten gilt. Nähert sich das Volumen im Forex-Spoke dieser Grenze, muss die Governance entscheiden, ob die Sekundärliquidität ausreichend vertieft ist, um die Grenze anzuheben. Unterdessen spiegelt der Basiszinssatz von etwa 0,44 % für EURC eine geringe Nachfrage wider; ein deutlicher Anstieg würde darauf hindeuten, dass die tatsächliche Nutzung zunimmt.