Banken arrangieren KI-Chip-Darlehen über 22 Mrd. USD mit Bezug zu Blackstone und Alphabet in Rekord-Private-Credit-Deal
Wichtige Erkenntnisse
- •Ein Bankenkonsortium unter Führung von Apollo Global Management und Blackstone hat rund 22 Mrd. USD an Schulden innerhalb eines mehrteiligen Private-Credit-Pakets über 35 Mrd. USD arrangiert, um Anthropics Zugang zu kundenspezifischen KI-Chips von Alphabet und Broadcom zu finanzieren.
- •Ein Special-Purpose-Vehicle wird Alphabets Tensor Processing Units kaufen und an Anthropic vermieten, sodass die Forderungen der Gläubiger durch die Chips und ihre Leasing-Cashflows besichert sind statt durch Anthropics Bilanz.
- •Die AI-XPV-Plattform zielt zunächst auf 1 Gigawatt Rechenkapazität, mit Plänen zur Skalierung auf rund 20 Gigawatt bis 2028.
- •Der Deal umfasst etwa 6 Mrd. USD in A1-Senior-Notes zu Treasury-Rendite plus 1 % mit Broadcoms Kreditunterstützung, rund 24 Mrd. USD, die zu 5,75 % an Asset-Backed-Investoren verkauft wurden, sowie etwa 4,4–4,5 Mrd. USD an Junior-Schulden zu 8,5 % ohne diese Absicherung.
- •Blackstone hat Berichten zufolge Nachfolgefinanzierung von rund 36 Mrd. USD für zusätzlichen Chip-Bedarf von Anthropic erörtert, was die combined Schulden für seine Recheninfrastruktur über 70 Mrd. USD heben würde.
Wall Street hat sich dem Finanzieren von KI-Chips verschrieben, ganz so, wie sie einst Flugzeuge und Ölförderplattformen finanzierte. Ein Bankenkonsortium hat rund 22 Mrd. USD an Schulden mit Bezug zu Blackstone und Alphabet arrangiert, als Teil eines umfassenderen mehrteiligen Finanzierungspakets über 35 Mrd. USD – eine der größten jemals zusammengestellten Private-Credit-Transaktionen. Private Credit bezeichnet Schulden, die außerhalb der öffentlichen Anleihemärkte und traditionellen Banksyndikate arrangiert und platziert werden.
Der Deal unter Führung von Apollo Global Management und Blackstone soll Anthropics Zugang zu kundenspezifischen KI-Chips finanzieren, die von Alphabet in Partnerschaft mit Broadcom entwickelt wurden.
Wie der Deal funktioniert
Im Zentrum der Transaktion steht ein Special-Purpose-Vehicle (SPV) – eine eigenständige juristische Einheit, die für eine einzige Aufgabe geschaffen wurde: den Kauf von Alphabets Tensor Processing Units (TPUs) und deren Rückvermietung an Anthropic. SPVs sind ein Grundpfeiler der asset-backed Finanzierung: Die Einheit hält die Chips und zieht die Leasingzahlungen ein, sodass die Forderungen der Gläubiger an dieses Asset und seine Leasing-Cashflows gebunden sind statt an Anthropics eigene Bilanz. Die Struktur ermöglicht es Anthropic, seine Rechenleistung zu skalieren, ohne die volle Kapitallast eines direkten Chip-Kaufs tragen zu müssen.
Das ursprüngliche Ziel sind 1 Gigawatt Rechenkapazität, mit dem Ehrgeiz, bis 2028 über die sogenannte AI-XPV-Plattform etwa 20 GW zu erreichen.
Die Finanzierung selbst ist in mehrere Tranchen geschnitten, jeweils mit unterschiedlichem Risikoprofil und Pricing. Der Senior-Debt-Anteil umfasste rund 6 Mrd. USD in A1-Notes, bepreist zu Treasury-Rendite plus 1 % – eine bemerkenswert enge Spread, teilweise ermöglicht durch Broadcoms Kreditunterstützung bei den Senior-Tranchen. Rund 24 Mrd. USD wurden an Asset-Backed-Investoren mit einer Rendite von 5,75 % verkauft. Junior-Schulden, die in der Rückzahlungshierarchie weiter unten stehen und daher mehr Risiko tragen, beliefen sich auf etwa 4,4 bis 4,5 Mrd. USD zu Zinssatz von 8,5 % – ohne die Broadcom-Absicherung.
Morgan Stanley und Bank of America fungierten als Placement Agents und halfen, die Schulden an institutionelle Käufer zu verteilen. Bis Juli 2026 wurden Teile dieser Schulden bereits auf Sekundärmärkten gehandelt.
Warum Chips zu Sicherheiten wurden
Die Überschrift ist wörtlich gemeint: Die Chips im SPV und die Leasingerträge, die sie von Anthropic generieren, stehen hinter den Schulden – dieselbe Logik, die es Gläubigern erlaubt, Flugzeuge gegen die Flugzeuge selbst zu finanzieren.
Broadcoms Rolle ist besonders bemerkenswert. Die Kreditunterstützung des Chip-Herstellers bei den Senior-Tranchen half, die Spreads auf Niveaus zu komprimieren, die typischerweise Investmentgrade-Unternehmensschuldnern vorbehalten sind. Es ist auch ein strategischer Schachzug: Broadcom fertigt die Chips in Partnerschaft mit Alphabet, sodass die Absicherung der Schulden faktisch die Nachfrage nach den eigenen Produkten garantiert.
Das größere Bild der KI-Finanzierung
Blackstone hat Berichten zufolge Nachfolgefinanzierung in Höhe von etwa 36 Mrd. USD für zusätzlichen Chip-Bedarf von Anthropic erörtert. Sollte diese zustande kommen, würden die combined Schulden, die Anthropics Recheninfrastruktur unterstützen, 70 Mrd. USD übersteigen – eine erstaunliche Zahl für ein Unternehmen, das weiterhin privat gehalten wird.
Die 24 Mrd. USD, die zu 5,75 % bei Asset-Backed-Investoren platziert wurden, deuten auf eine erhebliche institutionelle Nachfrage nach KI-gebundenen Schulden hin, während A1-Notes zu Treasury-Rendite plus 1 % den Spread-Typ aufweisen, wie man ihn typischerweise bei Schulden eines Fortune-500-Unternehmens sieht. Dieses Vertrauen ist teilweise strukturell bedingt – dank Broadcoms Absicherung.
Zwei Themen, die es weiter zu verfolgen gilt: ob die berichtete Nachfolgefinanzierung von Blackstone über 36 Mrd. USD Gestalt annimmt und wie die AI-XPV-Plattform von ihrem anfänglichen 1 Gigawatt Richtung der etwa 20 GW fortschreitet, die für 2028 angestrebt werden.
Quelle: CryptoBriefing
